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愛美客“醫(yī)美茅”的神話持續(xù)上演。6月25日開盤大漲近8%；截至當(dāng)日收盤，愛美客股價收報752.52元，漲幅為9.04%，總市值為1628億元；28日愛美客(300896.SZ)漲超5%創(chuàng)歷史新高價795元，市值超1700億元。

拆分愛美客的業(yè)務(wù)布局來看，玻尿酸產(chǎn)品占據(jù)絕大部分份額。主打的幾款產(chǎn)品包括嗨體、愛芙萊、寶尼達(dá)、逸美等，其中嗨體和愛芙萊占據(jù)了公司80%以上的營收和毛利潤。

所以整體來看愛美客對玻尿酸的依賴非常嚴(yán)重，這次愛美客釋放出來的消息都顯示其在加碼其他醫(yī)美領(lǐng)域。肉毒素、再生針劑無疑是近期的重中之重。但是，愛美客真的能擺脫掉對玻尿酸的依賴，延展出更多其他領(lǐng)域的王牌產(chǎn)品，使其產(chǎn)品管線多元化？首先，要明確什么樣的產(chǎn)品才能支撐起愛美客的另一片天。

一是產(chǎn)品所在領(lǐng)域是藍(lán)海，有市場空白點(diǎn)。其中嗨體是針對頸紋問題的產(chǎn)品，在其他企業(yè)都在關(guān)注面部除皺、面部年輕化時，嗨體的獲批很明顯為醫(yī)美企業(yè)提供了另一個思路。而在其他賽道中，愛美客的肉毒素和再生針劑“童顏針”都算是今年大熱的賽道，也是藍(lán)海市場。

“再生針劑”市面上主要有“少女針”、“童顏針”和“嬰兒針”。前有華東醫(yī)藥的少女針獲批，后有圣博瑪?shù)耐佱?。雖然此前資本都比較看好愛美客的童顏針，但是終歸是慢了半拍，再生市場中童顏針、少女針都有了“前輩”，愛美客的童顏針獲批掀起的熱度自然會淡一些。無論怎樣，在“填充+修復(fù)”的注射時代，童顏針有望快速打開高端市場，強(qiáng)化公司品牌競爭力。

從2020年開始，國內(nèi)肉毒素的競爭開始處于白熱化階段，從“二分天下”到“四分格局”，肉毒素?zé)o疑成為繼玻尿酸之后的又一優(yōu)質(zhì)賽道。但同時，肉毒毒素作為一種神經(jīng)毒素，在研發(fā)難度、市場監(jiān)管等方面都有很大的不確定性。所以，愛美客近日宣布的收購韓國肉毒素公司Huons Bio25.4%的股權(quán)，有很大一部分原因是為了保證被收購企業(yè)的研發(fā)與監(jiān)管流程的穩(wěn)定性。因?yàn)槿绻凑?020年的業(yè)績來算，這筆收購對應(yīng)的PE為124倍，屬于高估值收購。

這次收購對于愛美客來說意義重大，公司目前的主要營收為玻尿酸類產(chǎn)品，產(chǎn)品線過于單一，不斷有新入局的競爭者帶來壓力。而肉毒素市場因技術(shù)壁壘更高，玩家甚少，若此次其收購的產(chǎn)品能順利上市，對于愛美客來說，其整體實(shí)力會優(yōu)于其他代理肉毒素類的上市公司，搶先一步占據(jù)醫(yī)美細(xì)分領(lǐng)域的紅利。

二是產(chǎn)品有競爭力，差異化明顯。玻尿酸類產(chǎn)品中嗨體、寶尼達(dá)都是其代表，是國內(nèi)首款也是唯一一款用于修復(fù)頸紋的復(fù)合注射材料；長效透明質(zhì)酸產(chǎn)品寶尼達(dá)是國內(nèi)首款含 PVA 微球的透明質(zhì)酸鈉注射填充劑，是目前僅有的兩款獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的含微球成分用于面部填充的長效產(chǎn)品之一，定位高端。

另外從其新賽道的角度來看，肉毒素產(chǎn)品尚未上市，其產(chǎn)品特性是否具有差異化無從得知。再加上肉毒素領(lǐng)域，艾爾建的保妥適占據(jù)“超級地位”，新入局者要搶走它的市場份額著實(shí)需要花費(fèi)很多精力。

從其再生針劑來看，愛美客的童顏針在上市之前就飽受資本關(guān)注，圣博瑪?shù)耐佱橂m然比愛美客早獲批兩個月的時間，但愛美客憑借在國內(nèi)獨(dú)樹一幟的嗨體，已穩(wěn)固打下國內(nèi)輕醫(yī)美頭部品牌基礎(chǔ)，在童顏針推廣與營銷上具備更顯著的優(yōu)勢，與嗨體等產(chǎn)品有協(xié)同效應(yīng)。

從整個醫(yī)美市場來看，再生針劑都具有差異化，在市場中屬于稀缺資源；但是從“再生產(chǎn)品”的市場來看，愛美客的童顏針是否有差異化還有待時間考察。畢竟華東醫(yī)藥的少女針被稱為“二代童顏針”，也是全球唯一的“少女針”，在維持時間上是優(yōu)于童顏針的，所以愛美客的童顏針要打出差異化除了后期的營銷宣傳，產(chǎn)品本身的功效更需要實(shí)打?qū)嵉挠埠恕?/span>

除此之外，愛美客的埋植線“緊戀”是國內(nèi)首款面部埋植線，通過NMPA認(rèn)證，在這一方面緊戀具有明顯優(yōu)勢，但是在實(shí)際醫(yī)美機(jī)構(gòu)產(chǎn)品應(yīng)用又是另一種狀態(tài)。緊戀的知名度、應(yīng)用程度還需要進(jìn)一步提高。

不得不承認(rèn)，愛美客是一個會“取巧”的企業(yè)，在產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)中關(guān)注市場多種需求，長效、短效、平價、高端產(chǎn)品齊發(fā)力，捕捉市場需求針對消費(fèi)者痛點(diǎn)推出更多細(xì)分產(chǎn)品。

綜上所述，愛美客的新布局的領(lǐng)域是目前醫(yī)美市場中比較熱的賽道，長期來看，成長性很強(qiáng)。愛美客的整體實(shí)力也會更進(jìn)一步提高，但是想要打出差異化，在某一領(lǐng)域“稱王稱霸”則需要更多打磨。此次的二次赴港上市是愛美客提高股價的一種手段，同時也證明了愛美客在其他領(lǐng)域中長期發(fā)展的信心。