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導(dǎo)讀：昊海生科上半年內(nèi)營業(yè)收入同比增長71.63%，歸母凈利潤增長數(shù)倍，已經(jīng)是不錯的表現(xiàn)。前幾日昊海生科又發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年前三季度盈利增加166.32%至192.95%。然而在今年整體業(yè)績持續(xù)增長的背后，昊海生科一直迫切地想在醫(yī)美領(lǐng)域找到新的發(fā)力點。

作者|周七

01 整體業(yè)績增長之下 醫(yī)美版塊暗藏隱患

10月15日晚，昊海生科在上海證券交易所發(fā)布了2021年前三季度業(yè)績預(yù)告。昊海生科預(yù)計2021年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為3億元至3.3億元，與上年同期相比，同比增長166.32%至192.95%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為2.8億元至3.1億元，與上年同期相比，同比增長204.30%至236.90%。

之所以能動輒獲得業(yè)績增長一倍，甚至兩倍的亮眼表現(xiàn)，主要是因為昊海生科去年同期的業(yè)績指數(shù)大幅下降，處于歷史低位。昊海生科沒有被增勢喜人的財報蒙住眼睛，心里非常清楚地在公告中承認了2021年前三季度業(yè)績較上年同期增長的主要原因系2020年前三季度公司主要產(chǎn)品銷售受到疫情影響較為顯著。2021年前三季度雖然疫情的影響依然存在，但與上年相比，已得到較為有效的控制，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，公司主要產(chǎn)品的國內(nèi)市場需求得到恢復(fù)并實現(xiàn)增長。

在去年疫情初期業(yè)績遭受了重大挫折的昊海生科今年已經(jīng)幾乎走出了疫情的陰影，正在迅速進行恢復(fù)性的增長，這種恢復(fù)的勢頭在今年的半年報中就已經(jīng)有所體現(xiàn)。從8月末昊海生科公布的半年報數(shù)據(jù)來看，報告期內(nèi)，昊海生科實現(xiàn)營業(yè)收入8.51億元，同比增長71.63%，其中主營業(yè)務(wù)收入為8.4億元，較上年同期增長71.51%。

單從數(shù)字上來看，昊海生科高高的業(yè)績增長率已經(jīng)有力地駁斥了市場上曾經(jīng)出現(xiàn)的唱衰昊海生科的論調(diào)。但是從業(yè)務(wù)構(gòu)成上來說，昊海生科依然是一家以眼科領(lǐng)域為主的公司，醫(yī)美業(yè)務(wù)由于太過平穩(wěn)，在市場上顯得非常缺乏存在感。

比如在眼科領(lǐng)域，昊海生科是國內(nèi)第一大眼科粘彈劑產(chǎn)品的生產(chǎn)商。根據(jù)標點醫(yī)藥的研究報告，公司2020年眼科粘彈劑產(chǎn)品的市場份額為45.24%，連續(xù)十四年位居中國市場份額首位。同時，旗下各品牌的人工晶狀體銷售數(shù)量，約占中國市場年使用量30%。

在昊海生科的業(yè)務(wù)線劃分中，醫(yī)美并不是單獨的業(yè)務(wù)線，而是和其他業(yè)務(wù)一起被放在醫(yī)療美容與創(chuàng)面護理產(chǎn)品的類別中。昊海生科上半年的醫(yī)美業(yè)務(wù)增長主要系公司旗下的玻尿酸業(yè)務(wù)和重組人表皮生長因子營收快速增長。其中玻尿酸營收1.2億元，同比增長143.16%；重組人表皮生長因子6023萬元，同比增長124.01%。

玻尿酸營收同比增長143%，數(shù)據(jù)看起來很美，但同時也反映出了昊海生科目前的醫(yī)美困境。整個醫(yī)療美容與創(chuàng)面護理產(chǎn)品的總營收為1.8億元，而其中玻尿酸產(chǎn)品營收為1.2億元，重組人表皮生長因子大約為0.6億元，兩者相加剛好就是整個產(chǎn)品線的營收。這說明昊海生科的醫(yī)美產(chǎn)品結(jié)構(gòu)太過單一，說是醫(yī)美業(yè)務(wù)，其實可以稱為玻尿酸業(yè)務(wù)。

02 同樣“結(jié)構(gòu)單一” 兩家醫(yī)美企業(yè)的同與不同

除了昊海生科，另外一個經(jīng)常被批評“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一”的醫(yī)美企業(yè)就是愛美客。不過和昊海生科不同，愛美客即使產(chǎn)品品類不多，但是其主打的“嗨體”系列玻尿酸在細分品類上近乎壟斷的市場地位也給了愛美客“躺著賺錢”的底氣。

從護城河上來看，愛美客的爆款嗨體是國內(nèi)目前唯一經(jīng)藥監(jiān)局批準的針對頸紋適應(yīng)癥的三類醫(yī)療器械，暫時具有細分賽道的壟斷性。正是憑借著先發(fā)壟斷優(yōu)勢，愛美客擁有高價高增長的底氣，這一個項目，便讓愛美客收入水漲船高。因此，愛美客雖然主要依靠嗨體的營收貢獻，但是短時間內(nèi)其產(chǎn)品依然處于不可替代的狀態(tài)。

相比愛美客有稀缺的玻尿酸產(chǎn)品批文傍身，昊海生科的情況則顯得更為脆弱。目前來看，昊海生科在玻尿酸方面僅有“海薇”、“姣蘭”、“海魅”三款產(chǎn)品，分別定位是主打塑形的大眾普及型玻尿酸“海薇”、主打“填充”的中高端玻尿酸“姣蘭”、主打精準雕飾的高端玻尿酸“海魅”。據(jù)稱，昊海生科第四代有機交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品的臨床試驗正在有序開展，尚處于研發(fā)階段。

雖然昊海生科旗下玻尿酸產(chǎn)品目前在市場上銷量依然可觀，但是工藝上并沒有革新突破的玻尿酸產(chǎn)品在未來的發(fā)展前景上始終籠罩著一層陰影。產(chǎn)品上未見優(yōu)勢的昊海生科在已經(jīng)成紅海的玻尿酸激烈競爭中，為了維持市場占有率不被其他同類產(chǎn)品替代，就勢必需要降低產(chǎn)品價格來彌補競爭力，昊海生科在定期報告中也披露了玻尿酸產(chǎn)品降價這一策略。

除此之外，昊海生科的玻尿酸產(chǎn)品品類數(shù)量也顯得不夠豐富，在國內(nèi)目前獲批的數(shù)十種玻尿酸產(chǎn)品中，昊海生科現(xiàn)有的玻尿酸產(chǎn)品也難以形成產(chǎn)品矩陣。當然，針對這些問題和隱患，昊海生科并不是沒有察覺。從去年開始，昊海生科在醫(yī)美方面就開始了明顯的擴容提速，只不過昊海生科并沒有著眼于玻尿酸產(chǎn)品的豐富，而是在肉毒素和光電醫(yī)美等大品類的建設(shè)。

今年年初，昊海生科收購歐華美科近60%股權(quán)，將公司醫(yī)美產(chǎn)品線拓展至射頻及激光醫(yī)療設(shè)備和家用儀器領(lǐng)域。3月，昊海生科投資3100萬美元認購Eirion的A輪優(yōu)先股，取得了創(chuàng)新外用涂抹型A型肉毒毒素產(chǎn)品ET-01、經(jīng)典注射型肉毒毒素產(chǎn)品AI-09等產(chǎn)品在大中華區(qū)的獨家許可。

可以看的出來，昊海生科在醫(yī)美方面已經(jīng)開始了明顯的提速，但是在花了一大筆錢之后，我們并不能知道昊海生科將來是否能在光電醫(yī)美設(shè)備和肉毒素賽道如愿以償。收購得到的“遠水”對于“近渴”來說并沒有太大幫助，昊海生科目前迫切需要一個醫(yī)美業(yè)務(wù)的發(fā)力點來保障業(yè)績的長期增長。

文章來源：醫(yī)美產(chǎn)業(yè)筆記

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