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近日，昊海生科（688366.SH）發(fā)布公告稱，擬以1.53億元收購歐華美科（天津）醫(yī)學科技有限公司（“歐華美科”）剩余36.3636%的股權。此前，昊海生科已以2.05億元收購其63.6364%股權，此次交割完成后，歐華美科將成為昊海生科的全資子公司。

昊海生科此次采用收購的方式進行醫(yī)美產業(yè)鏈的完善，進一步擴充了其光電產業(yè)線。

在醫(yī)美賽道，像昊海生科這樣通過并購、收購資產進行業(yè)務發(fā)展版圖擴充和企業(yè)產業(yè)升級的企業(yè)并不在少數，例如昊海生科、華東醫(yī)藥、奧園美谷、朗姿股份等。

收并購之所以能夠成為醫(yī)美產業(yè)深度布局的搶手方式，與其特性息息相關。

眾人拾柴火焰高，對于醫(yī)美中小廠牌和機構來說，醫(yī)美賽道強者恒強的“頭部效應”使得中小企業(yè)要想靠自己單薄的能力在虎口奪食，未免艱難且耗時漫長，通過并購或者連鎖的方式，可以讓多家機構形成合力，降本提效，加速出圈，同時也可以挽救瀕臨破產的企業(yè)，進行能量轉移，起死回生。

對于大型醫(yī)美機構，則可以實現(xiàn)產業(yè)地位的提升。例如華熙生物作為透明質酸的龍頭，在經過透明質酸的成功后，同樣想要進行產業(yè)線的擴充，因此，在如今膠原蛋白高速成長，逐漸與透明質酸、玻尿酸等賽道平分秋色的時候，也試圖進軍膠原蛋白賽道，但是膠原蛋白賽道目前已經有巨子生物、錦波生物等企業(yè)獨占鰲頭，因此，若是想要快速切入賽道，最短時間獲得可以與精耕膠原蛋白多年的醫(yī)美企業(yè)競爭的能力，只能借助東風，因此，2022年4月，華熙生物以2.33億元收購益爾康生物 51% 股權 ，而益而康生物旗下美妝產品主打的就是以膠原蛋白為主要成分的面膜。

此外，對于跨界醫(yī)美企業(yè)來說，想要在如今群雄割據且長坡厚雪的賽道上分得一杯羹，收并購同樣為最有效率的一種途徑，畢竟醫(yī)美歸醫(yī)，如果從基層做起，產品研發(fā)及獲得國家認證耗時較長，且效果不定，合并購或可能省去研發(fā)、國家認證甚至市場效果的檢驗步驟，直接享受成果，不失為一計良策，因此華東醫(yī)藥、昊海生科等跨界企業(yè)均愿意選擇通過收并購方式來切入醫(yī)美行業(yè)。

雖然收并購可以跳過收并購自建形式周期較長的劣勢，且在發(fā)展提效等方面極具優(yōu)勢，但是甘蔗沒有兩頭甜，以收并購這種方式達成目標，同樣也將面臨一定的隱患。

其一，收并購可能會存在不同發(fā)展背景的企業(yè)進行發(fā)展軌道融合的情況，則會面臨著，不同的發(fā)展背景及方式可能孵化不同發(fā)展狀態(tài)及方向企業(yè)，若是忽然融合，可能會導致后期的發(fā)展策略、組織框架、運營方式等產生矛盾，影響企業(yè)良性發(fā)展。

其二，對于收購方來說，有的需要用資金進行資產的納入，越優(yōu)質的資產耗資也越龐大，由此也會導致收購企業(yè)內部的流動資金不足，一家企業(yè)多會保存一定的流動資金進行日常運營，若是流動資金不足，將會影響企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，因此，企業(yè)若是頻頻收購資產，容易出現(xiàn)現(xiàn)金流承壓的情況。

朗姿股份在合并購的動作便很頻繁，今年，朗姿股份便發(fā)布了“關于現(xiàn)金收購武漢五洲和武漢韓辰控股權暨關聯(lián)交易的公告”稱，北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購博辰八號持有的武漢五洲整形外科醫(yī)院有限公司75%股權和武漢韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司70%股權；同時北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購卓淑英、平潭卓氏分別持有的武漢五洲10%、5%股權。

不僅如此，朗姿股份醫(yī)美資產的收并購可謂伴隨著企業(yè)的醫(yī)美業(yè)務的成長，2016年，朗姿股份收購“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”兩大醫(yī)美品牌，并戰(zhàn)略投資韓國夢想集團，正式跨界醫(yī)美；2017年，朗姿股份全資子公司朗姿醫(yī)療成立，朗姿醫(yī)療主要負責管理朗姿股份旗下的醫(yī)美機構；2018年，該公司收購高端醫(yī)美品牌“高一生”；2020年，朗姿股份與朗姿韓亞資管設立醫(yī)美并購基金；2022年，朗姿股份下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)療管理有限公司收購蕪湖博辰五號股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有的昆明韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司75%股權。

（來源：朗姿股份2022年報）

近幾年不簡單的收并購動作，使得朗姿股份雖然在收入上實現(xiàn)了穩(wěn)定的增長，但是凈利潤卻出現(xiàn)了下滑，現(xiàn)金流也略顯承壓。據朗姿股份《2022年報》，2020年至2022年，朗姿股份的營業(yè)收入分別為28.76億元、38.33億元、38.78億元；凈利潤分別為1.42億元、1.87億元、0.16億元；此外，2022年，該公司的凈現(xiàn)金流入為2.36億元，同比降低53.70%，短期借款為8.49億元，同比增長28.89%。

更甚至，深交所直接發(fā)函詢問其是否存在醫(yī)美貸等消費分期金融產品等情況，對其現(xiàn)金流情況及現(xiàn)金的獲取途徑進行質疑。

其實，朗姿股份現(xiàn)有現(xiàn)金流對企業(yè)的支撐弱勢并不難看出，6月27日，朗姿股份發(fā)布公告稱，擬通過定增發(fā)行不超過1.33億股，募集總額不超過16.68億元。此次定增的目的，朗姿股份便表示，是為了持續(xù)進行醫(yī)美業(yè)務的構建及流動資金的補充。

其三，對于通過收并購激進擴張的企業(yè)，若是本身消化能力不強，容易出現(xiàn)步子邁的太大，實力跟不上資本，容易出現(xiàn)雞飛蛋打的情況。?

其四、對于瀕臨破產的企業(yè)若是想要通過收并購的方式保留最后的資產，如果無法正確判斷行業(yè)局勢，容易出現(xiàn)被割韭菜的情況。

那么，作為收并購及融資連鎖事件的核心焦點的“醫(yī)美賽道”的真實面目又是怎樣的？這場熱鬧局面，究竟是一場“資本局”還是摒棄浮華的價值投資。

從目前醫(yī)美市場的行情來看，醫(yī)美板塊熱度在近兩年已經漸漸下去，行情出現(xiàn)一定程度的萎縮，截至2023年8月10日，12時14分，醫(yī)美板塊（0889.BK）報1651.40點，降0.58%，較近3年高位2194.41點出現(xiàn)了大幅的滑坡。

（來源：東方財富網）

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但是，2023年上半年，沉浮于醫(yī)美賽道多年的朗姿股份等企業(yè)持續(xù)發(fā)力布局醫(yī)美行業(yè)，說明仍然看好醫(yī)美行業(yè)的長期成長性，并且，據相關資料顯示，2025年，預計中國醫(yī)美市場規(guī)模有望達到4108億元，如此看來，醫(yī)美板塊下一輪高速成長位點或許仍在發(fā)酵中。

總而言之，收購并購的方式可以成為很多醫(yī)美企業(yè)“彎道超車”強有力的武器，但是卻需要醫(yī)美行業(yè)以務實的眼光，斟酌企業(yè)現(xiàn)狀及未來得失，做出合理的判斷。而目前醫(yī)美板塊是否被低估，后期又是否能夠實現(xiàn)價值成長，尚需拭目而待。

文章來源：醫(yī)美行業(yè)觀察

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