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近日，昊海生科（688366.SH）發(fā)布公告稱，擬以1.53億元收購歐華美科（天津）醫(yī)學(xué)科技有限公司（“歐華美科”）剩余36.3636%的股權(quán)。此前，昊海生科已以2.05億元收購其63.6364%股權(quán)，此次交割完成后，歐華美科將成為昊海生科的全資子公司。

昊海生科此次采用收購的方式進(jìn)行醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的完善，進(jìn)一步擴(kuò)充了其光電產(chǎn)業(yè)線。

在醫(yī)美賽道，像昊海生科這樣通過并購、收購資產(chǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)發(fā)展版圖擴(kuò)充和企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的企業(yè)并不在少數(shù)，例如昊海生科、華東醫(yī)藥、奧園美谷、朗姿股份等。

收并購之所以能夠成為醫(yī)美產(chǎn)業(yè)深度布局的搶手方式，與其特性息息相關(guān)。

眾人拾柴火焰高，對于醫(yī)美中小廠牌和機(jī)構(gòu)來說，醫(yī)美賽道強(qiáng)者恒強(qiáng)的“頭部效應(yīng)”使得中小企業(yè)要想靠自己單薄的能力在虎口奪食，未免艱難且耗時漫長，通過并購或者連鎖的方式，可以讓多家機(jī)構(gòu)形成合力，降本提效，加速出圈，同時也可以挽救瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，進(jìn)行能量轉(zhuǎn)移，起死回生。

對于大型醫(yī)美機(jī)構(gòu)，則可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)地位的提升。例如華熙生物作為透明質(zhì)酸的龍頭，在經(jīng)過透明質(zhì)酸的成功后，同樣想要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)線的擴(kuò)充，因此，在如今膠原蛋白高速成長，逐漸與透明質(zhì)酸、玻尿酸等賽道平分秋色的時候，也試圖進(jìn)軍膠原蛋白賽道，但是膠原蛋白賽道目前已經(jīng)有巨子生物、錦波生物等企業(yè)獨占鰲頭，因此，若是想要快速切入賽道，最短時間獲得可以與精耕膠原蛋白多年的醫(yī)美企業(yè)競爭的能力，只能借助東風(fēng)，因此，2022年4月，華熙生物以2.33億元收購益爾康生物 51% 股權(quán) ，而益而康生物旗下美妝產(chǎn)品主打的就是以膠原蛋白為主要成分的面膜。

此外，對于跨界醫(yī)美企業(yè)來說，想要在如今群雄割據(jù)且長坡厚雪的賽道上分得一杯羹，收并購?fù)瑯訛樽钣行实囊环N途徑，畢竟醫(yī)美歸醫(yī)，如果從基層做起，產(chǎn)品研發(fā)及獲得國家認(rèn)證耗時較長，且效果不定，合并購或可能省去研發(fā)、國家認(rèn)證甚至市場效果的檢驗步驟，直接享受成果，不失為一計良策，因此華東醫(yī)藥、昊海生科等跨界企業(yè)均愿意選擇通過收并購方式來切入醫(yī)美行業(yè)。

雖然收并購可以跳過收并購自建形式周期較長的劣勢，且在發(fā)展提效等方面極具優(yōu)勢，但是甘蔗沒有兩頭甜，以收并購這種方式達(dá)成目標(biāo)，同樣也將面臨一定的隱患。

其一，收并購可能會存在不同發(fā)展背景的企業(yè)進(jìn)行發(fā)展軌道融合的情況，則會面臨著，不同的發(fā)展背景及方式可能孵化不同發(fā)展?fàn)顟B(tài)及方向企業(yè)，若是忽然融合，可能會導(dǎo)致后期的發(fā)展策略、組織框架、運營方式等產(chǎn)生矛盾，影響企業(yè)良性發(fā)展。

其二，對于收購方來說，有的需要用資金進(jìn)行資產(chǎn)的納入，越優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)耗資也越龐大，由此也會導(dǎo)致收購企業(yè)內(nèi)部的流動資金不足，一家企業(yè)多會保存一定的流動資金進(jìn)行日常運營，若是流動資金不足，將會影響企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，因此，企業(yè)若是頻頻收購資產(chǎn)，容易出現(xiàn)現(xiàn)金流承壓的情況。

朗姿股份在合并購的動作便很頻繁，今年，朗姿股份便發(fā)布了“關(guān)于現(xiàn)金收購武漢五洲和武漢韓辰控股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告”稱，北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購博辰八號持有的武漢五洲整形外科醫(yī)院有限公司75%股權(quán)和武漢韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司70%股權(quán)；同時北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購卓淑英、平潭卓氏分別持有的武漢五洲10%、5%股權(quán)。

不僅如此，朗姿股份醫(yī)美資產(chǎn)的收并購可謂伴隨著企業(yè)的醫(yī)美業(yè)務(wù)的成長，2016年，朗姿股份收購“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”兩大醫(yī)美品牌，并戰(zhàn)略投資韓國夢想集團(tuán)，正式跨界醫(yī)美；2017年，朗姿股份全資子公司朗姿醫(yī)療成立，朗姿醫(yī)療主要負(fù)責(zé)管理朗姿股份旗下的醫(yī)美機(jī)構(gòu)；2018年，該公司收購高端醫(yī)美品牌“高一生”；2020年，朗姿股份與朗姿韓亞資管設(shè)立醫(yī)美并購基金；2022年，朗姿股份下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)療管理有限公司收購蕪湖博辰五號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有的昆明韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司75%股權(quán)。

（來源：朗姿股份2022年報）

近幾年不簡單的收并購動作，使得朗姿股份雖然在收入上實現(xiàn)了穩(wěn)定的增長，但是凈利潤卻出現(xiàn)了下滑，現(xiàn)金流也略顯承壓。據(jù)朗姿股份《2022年報》，2020年至2022年，朗姿股份的營業(yè)收入分別為28.76億元、38.33億元、38.78億元；凈利潤分別為1.42億元、1.87億元、0.16億元；此外，2022年，該公司的凈現(xiàn)金流入為2.36億元，同比降低53.70%，短期借款為8.49億元，同比增長28.89%。

更甚至，深交所直接發(fā)函詢問其是否存在醫(yī)美貸等消費分期金融產(chǎn)品等情況，對其現(xiàn)金流情況及現(xiàn)金的獲取途徑進(jìn)行質(zhì)疑。

其實，朗姿股份現(xiàn)有現(xiàn)金流對企業(yè)的支撐弱勢并不難看出，6月27日，朗姿股份發(fā)布公告稱，擬通過定增發(fā)行不超過1.33億股，募集總額不超過16.68億元。此次定增的目的，朗姿股份便表示，是為了持續(xù)進(jìn)行醫(yī)美業(yè)務(wù)的構(gòu)建及流動資金的補充。

其三，對于通過收并購激進(jìn)擴(kuò)張的企業(yè)，若是本身消化能力不強(qiáng)，容易出現(xiàn)步子邁的太大，實力跟不上資本，容易出現(xiàn)雞飛蛋打的情況。?

其四、對于瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)若是想要通過收并購的方式保留最后的資產(chǎn)，如果無法正確判斷行業(yè)局勢，容易出現(xiàn)被割韭菜的情況。

那么，作為收并購及融資連鎖事件的核心焦點的“醫(yī)美賽道”的真實面目又是怎樣的？這場熱鬧局面，究竟是一場“資本局”還是摒棄浮華的價值投資。

從目前醫(yī)美市場的行情來看，醫(yī)美板塊熱度在近兩年已經(jīng)漸漸下去，行情出現(xiàn)一定程度的萎縮，截至2023年8月10日，12時14分，醫(yī)美板塊（0889.BK）報1651.40點，降0.58%，較近3年高位2194.41點出現(xiàn)了大幅的滑坡。

（來源：東方財富網(wǎng)）

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但是，2023年上半年，沉浮于醫(yī)美賽道多年的朗姿股份等企業(yè)持續(xù)發(fā)力布局醫(yī)美行業(yè)，說明仍然看好醫(yī)美行業(yè)的長期成長性，并且，據(jù)相關(guān)資料顯示，2025年，預(yù)計中國醫(yī)美市場規(guī)模有望達(dá)到4108億元，如此看來，醫(yī)美板塊下一輪高速成長位點或許仍在發(fā)酵中。

總而言之，收購并購的方式可以成為很多醫(yī)美企業(yè)“彎道超車”強(qiáng)有力的武器，但是卻需要醫(yī)美行業(yè)以務(wù)實的眼光，斟酌企業(yè)現(xiàn)狀及未來得失，做出合理的判斷。而目前醫(yī)美板塊是否被低估，后期又是否能夠?qū)崿F(xiàn)價值成長，尚需拭目而待。

文章來源：醫(yī)美行業(yè)觀察

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