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近日，上?；ò晟锟萍加邢薰旧暾埖摹白⑸溆煤哿u基脂肪酸酯的瓊脂糖凝膠”正式被相關部門界定為III類醫(yī)療器械，分類編碼為13-09-02。
*ST美谷發(fā)布2025年度業(yè)績預告，公司預計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入約8.5至10.5億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約5.5至3.9億元，預計期末凈資產(chǎn)轉正并大幅增長。
1月，美國再生生物技術公司PranaX Corporation宣布完成1700萬美元A輪融資，并且是超額認購（oversubscribed），投資方以家族辦公室、信托及個人投資者為主。
近日，功效護膚品牌“芙清”，宣布完成首輪戰(zhàn)略融資，投資方為國際私募股權投資平臺IDG資本，具體金額未對外披露。
“芙清”是典型的新銳功效護膚國貨品牌，從渠道上看，一直依賴于電商渠道和OTC渠道，消費和醫(yī)療屬性共存。此次融資披露出的重點包括拓展妝品、械品、醫(yī)美項目等衍生品類，聚焦到醫(yī)美，大概率是術后產(chǎn)品。
1月29日，國家藥監(jiān)局官網(wǎng)信息顯示，由（株）LG化學生產(chǎn)、愛爾集健生科技（北京）有限公司代理的“含利多卡因注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”正式獲批，注冊證號為國械注準20263130029。
醫(yī)美行業(yè)觀察
卓華資本董事總經(jīng)理/歐華醫(yī)療董事苑兵：以生產(chǎn)力與生產(chǎn)關系的再匹配，賦能產(chǎn)業(yè)進化新篇章！
產(chǎn)業(yè)進步系于內(nèi)外部因素的共同作用，因此企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展不能閉門造車，需通過生產(chǎn)力與生產(chǎn)關系的重構，主動完成產(chǎn)業(yè)升級。在由醫(yī)美行業(yè)觀察主辦的「新世界·精耕增長｜2025第六屆未來醫(yī)美大會暨追光大賞頒獎盛典」中，卓華資本董事總經(jīng)理/歐華醫(yī)療董事苑兵以《基于商業(yè)評論的分析邏輯，解析2025醫(yī)美產(chǎn)業(yè)》為主題為大家?guī)矸窒?，以下是精彩?nèi)容：
大家好，今天我主要從商業(yè)評論與產(chǎn)經(jīng)觀察的邏輯出發(fā)，講三個方向。宏觀上，關注產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)關系是否錯配；產(chǎn)業(yè)上，觀察生產(chǎn)力科技創(chuàng)研是否進步；企業(yè)層面，觀察生產(chǎn)力提升是否應用于生產(chǎn)關系的效率提升。
產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)關系是否錯配？
近年來，不少企業(yè)感到市場變化難以把握，信息雜亂無章，抓不住主線。事實上，主線在于全球貿(mào)易一體化正在終結，最直接的表現(xiàn)就是中美貿(mào)易規(guī)模萎縮，導致就業(yè)形勢嚴峻，甚至失業(yè)率飆升。
以2024年特朗普時期6887億美元的中美貿(mào)易額為基準測算：中美貿(mào)易額每下降10%，醫(yī)美消費人群便會相應減少100萬，醫(yī)美市場總額便會萎縮15.6%。
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究其原因，主要源于宏觀層面生產(chǎn)關系的錯配，我國長期以來依賴出口與投資拉動經(jīng)濟，隨著出口與投資快速下滑，消費協(xié)調(diào)能力也同步萎縮。與此同時，我們正經(jīng)歷從間接稅向直接稅轉型的陣痛期。
那么，正常的生產(chǎn)關系應是什么樣？
其一，美國“黑五”時期，零售額增幅仍超17%，核心支撐在于美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，家庭杠桿率處于歷史低位。
反觀我國，生產(chǎn)關系錯配導致社會長期以來未能形成健康的資產(chǎn)收益結構。勞動難以致富，必須依靠資產(chǎn)性收益，而中國的資產(chǎn)收益又過度集中于房地產(chǎn)。隨著房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整，多數(shù)居民家庭資產(chǎn)負債表受到?jīng)_擊。
其二，正常的社會應該是約一半收益來自分紅，另一半來自凈值增長。但中國資本市場由于發(fā)展歷程不同，投資者往往更關注股價波動，而非長期分紅。這背后一個關鍵問題是，A股市場長期缺乏強制分紅機制，且以往分紅需繳納較高稅費。
值得注意的是，今年9月1日起，我國實施了重要制度改革：上市公司分紅免征個稅。很多醫(yī)美從業(yè)者尚不清楚如何享受這一政策，其實通過投資新三板殼公司即可實現(xiàn)免稅。
其三，在A股，每23元市值僅對應1元股票型ETF資金，投資行為多以波段操作為主，題材輪動頻繁，缺乏持續(xù)性。而美股每1美元市值卻有123美元的ETF資金支撐，市場穩(wěn)定性強，每次回調(diào)反而是入場機會。同時盡管美國的社保、醫(yī)保常受詬病，但其養(yǎng)老基金、退伍軍人協(xié)會基金、大學基金等大都通過ETF進行長期投資，為居民帶來了可持續(xù)的資產(chǎn)性收益。
科技創(chuàng)新驅動生產(chǎn)力？
在中觀層面，生產(chǎn)力是否由科技創(chuàng)新驅動呢？答案顯而易見。
首要驅動力是AI。許多人通過DeepSeek等大語言模型體驗到AI的淺層應用，如智能對話與檢索，但這只是開始。在醫(yī)美乃至消費醫(yī)療領域，AI的應用更為復雜。
未來隨著中國的數(shù)字化進程持續(xù)深化，未來醫(yī)美連鎖企業(yè)綜合能力的比拼，將集中體現(xiàn)在AI中臺的建設上。
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但目前許多醫(yī)美機構尚未完成數(shù)字中臺搭建。未來在高稅負環(huán)境下，企業(yè)必須精耕細作，強化數(shù)字資產(chǎn)管理能力。
舉例來說，企業(yè)賬上資金可分為流動性現(xiàn)金和資本金。流動性現(xiàn)金可在每日下午三點半自動投入國債逆回購，次日早晨取出，擇機變現(xiàn)，這樣每年能為現(xiàn)金部分穩(wěn)定增加2.5%以上的收益。這就是數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)營帶來的競爭力。
第二重科技創(chuàng)新動力來自三類器械與生物材料的審批加速。在生物科技與AI雙輪驅動下，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)端的科技創(chuàng)新非常活躍。
生產(chǎn)力提升是否應用于生產(chǎn)關系的效率提升？
在經(jīng)濟上行期，企業(yè)傾向于積極擴表，關注重心往往落在利潤表的增長上。而增值稅的“恐怖”之處不僅在于增加了3%-4%的稅務成本，更在于它是過程稅，具有連帶效應：一旦繳納增值稅，企業(yè)所得稅與個人所得稅也隨之暴露。這使得大小醫(yī)美企業(yè)在利潤表上趨同，但顯然小企業(yè)的管理效率通常不及大型企業(yè)。因此，2025年行業(yè)呈現(xiàn)“小企業(yè)難、大企業(yè)增”的局面，這一趨勢明年很可能延續(xù)。
但在產(chǎn)業(yè)下行期，抵抗資產(chǎn)負債表萎縮帶來的股權投資和經(jīng)營萎縮，只能依靠負債擴張！包括供應鏈負債與消費者負債。因此，今明兩年醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的核心競爭要素，將逐漸從利潤價值轉向負債價值。如果企業(yè)家無法在資產(chǎn)負債表層面推動生產(chǎn)力與生產(chǎn)關系的重構，其創(chuàng)新將難以真正生效。
以歐華的發(fā)展為例：2008年，我們將消費醫(yī)療引入購物中心，并實踐上下游一體化，之后又進行拆解與重組。再通過創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)基金與并購基金的協(xié)同運作，我們實現(xiàn)了從幾十萬元起步到如今年產(chǎn)值超百億、孵化兩家上市企業(yè)的跨越。
這一切既得益于行業(yè)高速發(fā)展，更離不開嚴肅的產(chǎn)業(yè)邏輯與投資方法的應用。這也說明，將醫(yī)療美容的商業(yè)評論提升至學術研究高度，具有重要價值。
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每一次產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力與生產(chǎn)關系的重新匹配，都會催生新的商業(yè)模式與效能提升。產(chǎn)業(yè)觀察與商業(yè)評論的意義，正在于洞察這些變化，并為產(chǎn)業(yè)進化賦能。
感謝大家的聆聽。
文章來源：醫(yī)美行業(yè)觀察
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