快訊
12月11日，開發(fā)超長(zhǎng)效減肥新藥的生物技術(shù)公司Prolynx宣布完成7000萬(wàn)美元A輪融資，由5AM Ventures、OrbiMed和Monograph Capital共同領(lǐng)投，未提及財(cái)務(wù)顧問。融資將用于推進(jìn)其長(zhǎng)效腸促胰島素和非腸促胰島素治療的專有管線，實(shí)現(xiàn)每月和每季度給藥的IND啟用和臨床概念驗(yàn)證。
近日，君合盟生物制藥（杭州）有限公司(以下簡(jiǎn)稱“君合盟生物”)宣布，其自主研發(fā)并由其全資子公司君合盟生物制藥（通化）有限公司生產(chǎn)和申請(qǐng)的注射用重組A型肉毒毒素用于治療成人腦卒中后上肢痙攣取得關(guān)鍵進(jìn)展，其臨床III期試驗(yàn)獲國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)。
近日，蘇州佰福激光技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“佰福激光”）宣布完成超億元C 輪融資。本輪融資由泰煜投資領(lǐng)投，光谷產(chǎn)投、恩然創(chuàng)投、蘇州領(lǐng)軍創(chuàng)投等多家機(jī)構(gòu)跟投，北極光創(chuàng)投、冪方健康基金等老股東在本輪繼續(xù)加持。長(zhǎng)海資本擔(dān)任本輪財(cái)務(wù)顧問。
作為專注于高端醫(yī)美激光設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的領(lǐng)軍企業(yè)，佰福激光自成立以來，始終以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力，快速構(gòu)建起深厚的技術(shù)壁壘與豐富的產(chǎn)品矩陣。
12月8日，全球美妝巨頭-歐萊雅集團(tuán)對(duì)外宣布，從由EQT牽頭的財(cái)團(tuán)手中收購(gòu)純皮膚病學(xué)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者-高德美（Galderma Group）額外10%的股權(quán)。這是繼去年8月收購(gòu)高德美集團(tuán)10%的股份以來再次增持，此次交易后，歐萊雅對(duì)于高德美的持股比例將提升至20%。據(jù)悉，該交易預(yù)計(jì)將于2026年第一季度完成。
12月11日，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布的醫(yī)療器械批準(zhǔn)證明文件送達(dá)信息顯示，德國(guó)Adoderm GmbH旗下的“含利多卡因注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”獲得NMPA三類醫(yī)療器械批準(zhǔn)，注冊(cè)證號(hào)：國(guó)械注進(jìn)20253130577，代理人是華融科創(chuàng)生物科技（天津）有限公司。
醫(yī)美行業(yè)觀察
瑞爾集團(tuán)血虧上市、首日破發(fā)，醫(yī)美機(jī)構(gòu)也存在這些隱因？
導(dǎo)讀：3月22日，瑞爾集團(tuán)通過港交所聆訊。同一日，何氏眼科也在深交所完成上市。兩家企業(yè)同年同月同日上市，給眼科、牙科兩大領(lǐng)域帶來喜訊，“金眼銀牙”的傳說似乎也被再一次印證。
說到口腔領(lǐng)域，瑞爾集團(tuán)的上市打破了繼通策醫(yī)療后多年再無口腔連鎖上市的僵局，并成為中國(guó)口腔行業(yè)第一家全國(guó)品牌連鎖的港股上市公司。此外，牙博士、中國(guó)口腔醫(yī)療集團(tuán)也已遞交上市申請(qǐng)。
據(jù)天眼查和弗若斯特沙利文據(jù)顯示，2015年，中國(guó)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量為6.41萬(wàn)家，2020年末已增長(zhǎng)至8.77萬(wàn)家，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.5%。預(yù)計(jì)在2025年將突破10萬(wàn)家，達(dá)14.45萬(wàn)家，增長(zhǎng)率為10.4%，市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)達(dá)到2998億。在這其中，民營(yíng)口腔將成為絕對(duì)主力，占據(jù)80%以上市場(chǎng)規(guī)模。
但瑞爾集團(tuán)上市首日即破發(fā)，全日?qǐng)?bào)收13.8港元/股，跌5.61%，市值約80億港元。3月23日，該公司股價(jià)繼續(xù)下跌，盤中跌超6%。上市即破發(fā)，瑞爾集團(tuán)頂著“中高端口腔連鎖第一股”的光環(huán)，似乎并不好過。
橫向來看，瑞爾集團(tuán)和通策醫(yī)療經(jīng)常被拿來對(duì)比。
作為A股市場(chǎng)的“大白馬”之一，通策醫(yī)療此前曾走出過長(zhǎng)牛趨勢(shì)，然而自從2021年6月股價(jià)見頂達(dá)到421.99元之后，公司整體處于跌跌不休的狀態(tài)。
2021年通策醫(yī)療也經(jīng)歷了一波又一波的“水逆”，先是種植牙集采的傳聞讓通策醫(yī)療10月14/15日連續(xù)跌停；隨后公司董事長(zhǎng)呂建明違反杭州防疫政策被網(wǎng)友熱議；今年3月一份“有關(guān)部門在研究營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)上市融資是否符合健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向”文件的流傳，使得多家民營(yíng)醫(yī)療股暴跌，通策醫(yī)療也難幸免。
但實(shí)際上，通策醫(yī)療的股價(jià)雖然不盡如人意，營(yíng)收卻還算可觀。2018年至2021年前三季度，除了2020年受疫情影響，其他報(bào)告期通策醫(yī)療的凈利潤(rùn)大致都能維持同比40%~50%的增長(zhǎng)，毛利率也都超過40%；2021年前三季度，通策醫(yī)療凈利潤(rùn)為6.2億元、同比增長(zhǎng)約55%，毛利率近48%。
反觀瑞爾集團(tuán)，其招股書顯示，在過去的2019年、2020年、2021年(財(cái)政年度結(jié)束日期為3月31日)，瑞爾集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入分別為10.80億、11.00億、15.15億元，而凈虧損分別為3.04億、3.26億、5.98億元，三年累計(jì)虧損超12億元。
瑞爾集團(tuán)也在招股書中將虧損的原因解釋為受員工福利開支包括牙醫(yī)以及其他員工工資、薪水和分紅的上漲的影響。招股書顯示，2019年、2020年、2021年，人員福利支出分別為5.66億元、6.15億元和7.17億元，分別占當(dāng)期收入成本的61.8%、62.3%和62.3%。此外，公司同期分別擁有全職牙醫(yī)有770名、820名、856名，單名全職牙醫(yī)平均年收入分別為137.67萬(wàn)元、128.79萬(wàn)元與187.48萬(wàn)元。
但其實(shí)瑞爾集團(tuán)是中國(guó)第三大民營(yíng)口腔醫(yī)療服務(wù)商，按照它2020年12.4億元的總營(yíng)收計(jì)算，該集團(tuán)市占率1.5%，僅次于通策醫(yī)療和拜博口腔的2.4%。并且，截至2020年末，瑞爾集團(tuán)擁有1271張牙科椅，108家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，規(guī)模均位列民營(yíng)口腔行業(yè)前五。
但是，最大并不意味著最優(yōu)。瑞爾集團(tuán)當(dāng)前的規(guī)模優(yōu)勢(shì)僅是數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)，尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，瑞爾集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.8億元、11億元、15.15億元，期內(nèi)分別虧損3.04億元、3.26億元、5.98億元。由于處在投入初期，瑞爾集團(tuán)當(dāng)前有著不小的營(yíng)銷開支。2019年-2021年，該集團(tuán)廣告及營(yíng)銷開支為5544.1萬(wàn)元、4672萬(wàn)元、3816.5萬(wàn)元。
在2019年-2020年，通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.31億元、20.88億元，當(dāng)期銷售費(fèi)用為1196萬(wàn)元、1762萬(wàn)元。這也意味著，通策醫(yī)療在實(shí)現(xiàn)瑞爾集團(tuán)2倍營(yíng)收的情況下，銷售費(fèi)用僅為其50%。
綜上，瑞爾集團(tuán)在總營(yíng)收和市場(chǎng)占比上都不及通策醫(yī)療，同時(shí)，牙醫(yī)的收入又畸高。這說明，牙科醫(yī)院并沒賺到錢，賺錢的是牙醫(yī)。這也是瑞爾集團(tuán)強(qiáng)調(diào)的人力成本負(fù)擔(dān)，通策醫(yī)療是市場(chǎng)規(guī)模更大，人力成本不應(yīng)該更高嗎？
一方面，瑞爾集團(tuán)和通策醫(yī)療的定位不同，瑞爾集團(tuán)迎合的是中高端市場(chǎng)對(duì)高質(zhì)量口腔醫(yī)療服務(wù)需求的策略相符合，提供更高的服務(wù)質(zhì)量、服務(wù)水平，從而拉高了用人成本。而通策醫(yī)療的定位則相對(duì)大眾化，所以在場(chǎng)所、服務(wù)等方面是略遜于瑞爾集團(tuán)的，這也是瑞爾集團(tuán)人力成本高于通策醫(yī)療的原因之一。
另一方面，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示：2019年-2021年，瑞爾集團(tuán)雇員福利開支，包括工資、薪金及花紅、社會(huì)保障成本及住房福利等，顯示為4.63億元、5.02億元、5.85億元。換言之，三年之內(nèi)，瑞爾集團(tuán)有大約50%的收入成本用于支付員工薪水，這一比例遠(yuǎn)高于同行。而據(jù)海通醫(yī)藥研報(bào)顯示，2020年，通策醫(yī)療的總?cè)斯こ杀举M(fèi)用率為37%。
當(dāng)然一分耕耘一分收獲，瑞爾集團(tuán)招股書顯示：2019年、2020年、2021年以及截至2021年9月30日止6個(gè)月，瑞爾集團(tuán)的客戶復(fù)診率穩(wěn)健增長(zhǎng)，分別為42.1%、41.4%、45.8% 及47.6%。
接下來再談一談通策醫(yī)療的用人成本為什么低？
通策醫(yī)療背靠浙江省最大的口腔醫(yī)院杭州口腔醫(yī)院，通過抽調(diào)原公立杭州口腔醫(yī)院的人手，以“老帶新”模式孵化新的口腔醫(yī)院。據(jù)悉，除了杭州口腔醫(yī)院的醫(yī)生資源之外，通策醫(yī)療2015年以后借助中科院大學(xué)存濟(jì)醫(yī)學(xué)院的校企合作，陸續(xù)拓展了武漢存濟(jì)、西安存濟(jì)、成都存濟(jì)、廣州存濟(jì)等省外醫(yī)院，雖然口碑還無法與當(dāng)?shù)毓⒖谇会t(yī)院相比，但醫(yī)生人手問題不大。
相比之下，造成瑞爾集團(tuán)持續(xù)虧損的主要原因正是牙醫(yī)難尋。作為民營(yíng)口腔醫(yī)院，相比于公立醫(yī)院而言，瑞爾集團(tuán)招聘專業(yè)醫(yī)生最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就是高薪，并且瑞爾集團(tuán)采用四手牙醫(yī)模式，即一名牙醫(yī)配備一名專門的護(hù)士從旁協(xié)助口腔醫(yī)療操作。
定位中高端的民營(yíng)口腔醫(yī)院，在營(yíng)銷和人員上的投入本就畸高；再加上處于重視高技術(shù)、好口碑的口腔科領(lǐng)域，且沒有公立醫(yī)院背景，牙醫(yī)招聘全部依靠人力資源供應(yīng)商。
其實(shí)民營(yíng)醫(yī)美機(jī)構(gòu)面臨的難題和口腔醫(yī)院很相似，在機(jī)構(gòu)中，醫(yī)生的作用非常大，即便在“輕醫(yī)美時(shí)代”來臨的當(dāng)下，醫(yī)生技術(shù)依然具有決定性作用。醫(yī)美機(jī)構(gòu)中皮膚科醫(yī)生往往也配備至少一個(gè)護(hù)士；至于手術(shù)類的整形醫(yī)生配備的護(hù)士只會(huì)更多。醫(yī)美是比口腔科更“外科”的一門科室，和醫(yī)院別無二致，所以人力成本也是醫(yī)美機(jī)構(gòu)不可忽視的一項(xiàng)硬支出。但同時(shí)，也正如瑞爾集團(tuán)的招股書顯示的一樣，服務(wù)到位后復(fù)購(gòu)率也更高。雖然目前尚處于虧損狀態(tài)，但重視對(duì)醫(yī)生的投入更接近醫(yī)療本質(zhì)的一件事，或許，機(jī)構(gòu)可以考慮將醫(yī)生與公司業(yè)績(jī)“捆綁”，多勞多得也能帶動(dòng)醫(yī)生的積極性。
文章來源：醫(yī)美產(chǎn)業(yè)筆記
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