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據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報道，2020年7月15日，創(chuàng)業(yè)板上市委2020年第2次審議會議召開，審核結(jié)果顯示愛美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司（下文簡稱：愛美客）符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。不含科創(chuàng)板，愛美客成為今年過會的第90家企業(yè)。

過會意味著愛美客可以通過發(fā)行股票的方式募集資金，中國上市公司網(wǎng)也有相關(guān)報道表示愛美客將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

2015年4月30日，昊海生物科技成功在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

2019年11月6日，華熙生物登陸科創(chuàng)板成功上市。

至此，國內(nèi)以玻尿酸為主營業(yè)務(wù)的醫(yī)美上游品牌商又增一實力強(qiáng)勁的上市公司。

不過，這并不是愛美客第一次進(jìn)行IPO，在2018年，愛美客就曾向證監(jiān)會遞交招股說明書，此舉被媒體稱為槍沖“玻尿酸第一股”，但最終以愛美客公司主動撤回申報材料而止。

2019年12月，愛美客再次預(yù)披露招股說明書。說明書（申報稿）表示，愛美客的產(chǎn)品主要臨床應(yīng)用反饋涵蓋醫(yī)療美容、外科修復(fù)、代謝疾病治療等領(lǐng)域。截至報告期末，公司已經(jīng)擁有五款獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的三類注射用透明質(zhì)酸鈉（玻尿酸）系列產(chǎn)品，為獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的同類產(chǎn)品最多的企業(yè)。除此外，公司有32項專利，其中發(fā)明專利18項。

雖然同時具有研發(fā)、生產(chǎn)、銷售多維能力，被稱為“國內(nèi)玻尿三巨頭之一”。

但從說明書（申報稿）來看，愛美客也很清楚目前的風(fēng)險所在，雖然在在國內(nèi)有一定的先發(fā)優(yōu)勢，主導(dǎo)產(chǎn)品玻尿酸在行業(yè)的平均毛利率水平較高，但是行業(yè)競爭已經(jīng)在加劇。

尤其是產(chǎn)品研發(fā)、工藝技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、價格、市場營銷、服務(wù)、人才這幾個方面，競爭越來越劇烈。

這是每一家上游醫(yī)美企業(yè)都要面對的風(fēng)險。

同時，還有新品研發(fā)風(fēng)險。

新藥和藥械上市需要通過國家藥監(jiān)局審批，也需要取得相關(guān)產(chǎn)品的注冊批件。

當(dāng)一家公司獨立進(jìn)行新品研發(fā)準(zhǔn)備上市，至少要經(jīng)過實驗室研究、動物實驗、注冊檢驗、臨床實驗、注冊申報等多個環(huán)節(jié)，最終是否能上市會受到每一個環(huán)節(jié)的影響。

而即使最終完成上市，也可能因為銷售、市場營銷、適應(yīng)癥不給力而使銷售額低于預(yù)期，那么前期的大量金錢投入、時間投入，基本上“白費”。

對于愛美客來講，第三個風(fēng)險在于它的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一。

公司營收和毛利主要來自愛芙萊、寶尼達(dá)、嗨體等玻尿酸產(chǎn)品的銷售，這幾類產(chǎn)品的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例超過了94%（報告期內(nèi)）。

常年專注于玻尿酸這一細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品使它得到了技術(shù)優(yōu)勢，但同時也成為了它在對抗不確定市場風(fēng)險上的劣勢。醫(yī)美的市場規(guī)模發(fā)展迅速，引得無數(shù)國外品牌商“扎堆”進(jìn)軍國內(nèi)，人人想分一杯羹，其中不乏注射用玻尿酸填充產(chǎn)品，競爭幾乎達(dá)到白熱化狀態(tài)。仍然單一專注于玻尿酸產(chǎn)品，所要面臨競品競爭壓力會越來越大。

雖然截至目前，在2016年，2017年、2018年和2019年1-6月，愛美客的綜合毛利率分別高達(dá)87.19%、86.15%、89.34%、92.10%。

但基于目前國內(nèi)醫(yī)美市場對玻尿酸產(chǎn)品的剛需性，短時間內(nèi)雖然難以出現(xiàn)玻尿酸產(chǎn)品的替代品、競品，但長期來看，超高的綜合毛利率很大程度是基于玻尿酸產(chǎn)品本身的“暴利性”（成本低）。在同品類產(chǎn)品的競爭下，愛美客的綜合毛利率水平也可能受到影響。

對愛美客來說，要規(guī)避單一品類造成的利潤風(fēng)險，最便宜的方法當(dāng)然是增加產(chǎn)品的豐富性。

它仍然選擇了與輕醫(yī)美有關(guān)的產(chǎn)品——肉毒素，玻尿酸和肉毒素，都屬于高頻復(fù)購品、而且消費者接受度高，相對于手術(shù)這種大風(fēng)險的低頻醫(yī)美項目，決策壓力也更小。

隨著醫(yī)美市場規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，聚焦輕醫(yī)美產(chǎn)品的上游廠商們，雖然競爭激烈，但是也越來越容易享受到輕醫(yī)美的“暴利”紅利。

2018年9月愛美客與韓國肉毒素生產(chǎn)公司Huons達(dá)成合作協(xié)議，未來10年愛美客獲得Huons旗下肉毒素產(chǎn)品Hutox在國內(nèi)的獨家經(jīng)銷權(quán)，同時愛美客也需要負(fù)責(zé)Hutox在國內(nèi)的臨床試驗。

根據(jù)雙方簽訂的《經(jīng)銷協(xié)議》和《經(jīng)銷協(xié)議修正案》，為了取得Hutox在國內(nèi)的權(quán)益，愛美客需要支付Huons535萬美元。

在愛美客的招股說明書（申報稿）中，也說明所募集總資金為196041.27萬元，其中12000萬元會將被用于注射用A型肉毒毒素的研發(fā)。注射用A型肉毒毒素項目將會作為愛美客業(yè)務(wù)的新增長點之一。

除了肉毒素之外，瘦身市場是愛美客瞄準(zhǔn)的另一個增長點。

在募資用途中，愛美客將會花16000萬元用于基因重組蛋白研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)，30400萬元用于注射用基因重組蛋白藥物研發(fā)項目。

這個聽起來很神秘、玄乎的東西，所生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，是重組人胰高血糖樣肽-1（GLP-1）類似物，主要會用于糖尿病以及肥胖癥的治療，在治療肥胖癥上有顯著的效果，主要應(yīng)用場所也仍然在醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)。

目前愛美客旗下專門研發(fā)這款產(chǎn)品的子公司諾博特生物，已經(jīng)完成了原研藥的質(zhì)量研究和樣品小試，正在進(jìn)行臨床前的樣品中試及動物安全性評價，預(yù)計于2020年進(jìn)行產(chǎn)品臨床申報。

在2016年《柳葉刀》發(fā)布的《全球城縣人體重調(diào)查報告》顯示，中國肥胖人口約8960萬，居世界首位。2015年6月國家衛(wèi)生計生委公布的《中國居民營養(yǎng)與慢性病狀況報告（2015年）》也顯示，全國18歲及以上成人超重率為30.1%，肥胖率為11.9%。

愛美客認(rèn)為，中國肥胖人群數(shù)量巨大，而且目前尚無在中國取得藥品批文的針對肥胖適應(yīng)癥的GLP-1藥物，所以該項目未來投產(chǎn)后不存在產(chǎn)能消化問題。

募資用途第八項需花費20000萬元的去氧膽酸藥物研發(fā)項目，作為一種局部軟組織代謝產(chǎn)品，用途也是塑型美容。（換句話大概就是溶脂針一類的產(chǎn)品）

目前世界范圍內(nèi)已經(jīng)有的類似產(chǎn)品有KYBELLA(去氧膽酸[deoxycholic acid])注射液，通過了FDA的認(rèn)真，但是注射限制頗多，目前的適應(yīng)癥僅在治療頦下脂肪堆積。

據(jù)了解，去氧膽酸注射液（Belkyra?)已獲得國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準(zhǔn)進(jìn)行臨床研究（臨床試驗批件2017L04493），目前北京協(xié)和醫(yī)院西院院區(qū)正在招募受試者進(jìn)行去氧膽酸注射液皮下脂肪層注射治療頦下脂肪堆積過多人群I期臨床試驗。

愛美客想在肥胖市場搶占先機(jī)，看來速度還得繼續(xù)加快。